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　　8月14日晚间，卫龙美味（股票代码：9985.HK）2025年中期业绩出炉，数据显示，报告期内卫龙实现总收入34.83亿元（人民币，下同），较去年同比增长18.5%。净利润约7.36亿元，同比上升18.5%，收入与净利润均录得双位数增长。今年上半年，公司整体运营效能全面提升，核心品类呈双螺旋结构性增长助力业绩持续稳健攀升，公司经营能力稳中上行，成长性充分彰显。

　　品类双螺旋强化业务韧性 海带或成“第三曲线”

　　2025年上半年，特别是二季度以来，外部不确定性影响加大。据汇丰环球投资研究发布2025年中经济观察指出，全球经济或将面临更多下行压力，而中国经济韧性依旧。

　　在外部的韧性承托下，伴随消费升级、渠道变革与技术创新等多重驱动，中国休闲食品行业的市场规模复合年增长率为4.8%，其中，辣味休闲食品市场年复合增长率达9.6%（CBNData《2025辣味休闲食品行业报告》），头部品牌凭借规模效应和资源整合能力加速布局，作为行业领军企业，卫龙以其新鲜出炉的中期业绩向市场展示出超强定力。

　　报告期内，卫龙深化落地多品类策略，公司产品矩阵持续获结构性完善。仅2025年上半年，卫龙先后推出麻酱魔芋爽、麻辣牛肉味亲嘴烧、麻辣小龙虾味辣条等多款新品，市场份额加速扩张，公司抗风险能力持续上涨。数据显示，卫龙两大头部品类（调味面制品和蔬菜制品）仍构成公司主要的收入来源，总计收入超34亿元，较去年同期水平提升显著，品类双螺旋呈结构性增长态势。

　　近年来，魔芋食品在休闲零食领域展现出惊人的爆发力。这一增长不仅得益于全球健康消费浪潮的推动，也与国内企业的创新研发和全球化战略布局密切相关。

　　卫龙作为魔芋零食开创者，在该条垂类赛道中不断下潜。报告数据显示，以魔芋爽为代表的蔬菜制品表现亮眼，贡献收入超21亿元，较上年度同期增长44.3%，占总收入百分比由上年度同期的49.7%增至60.5%，该业务板块作为公司第二曲线继续收获成长性释放。

　　值得一提的是，卫龙蔬菜制品的另一组成部分风吃海带也表现出了极强市场潜能。据公开资料显示，卫龙子品牌风吃海带于2019年面世，多年来保持较好的自然动销表现。伴随中国海带市场规模呈现出快速增长的态势，海带行业的消费群体愈发广泛，公司正加码海带品类的研发，于7月推出了清爽酸辣味风吃海带新品，进一步扩张其海带品类市场份额。日前，公司还官宣艺人管乐为风吃海带品牌大使，以示其对该品类的市场信心，或有机会成为公司的第三增长曲线。

　　全渠道融合激发线下活力 多维营销引爆品牌势能

　　在全球经济波动与消费需求升级的双重背景下，不论是产品创新还是渠道重构，快消品行业正经历从“规模扩张”转向“价值重塑”的深度变革。得益于卫龙持续加强全渠道建设，线上/线下渠道布局迈入深度融合的发展新阶段，公司渠道结构得到优化，渠道经营效率和市场占有率均有提升。报告期内，卫龙线上/线下全渠道实现收入超34亿元，其中线下渠道较上年度同期增长21.5%。

　　随着各种新兴渠道业态的兴起，公司紧跟渠道变化，持续拓展终端网点，强化销售团队终端执行力，并联合经销商持续提升终端的服务能力和产品铺市率，从而有力推动线下终端业绩稳步增长。在线上领域，公司同样积极布局，构建全平台生态体系，确保与线下渠道形成有效联动，助力全渠道发展战略落地。

　　当前，全球市场格局仍以线下占主导，“大力提振消费”成为2025年经济工作的首要任务，与此同时，电商领域开始迈入存量与增量并重的成熟阶段，研报分析指出，行业竞争加剧倒逼企业重回线下布局，线下渠道日益受到重视。

　　报告期内，卫龙线下合作经销商达1777家，渠道铺设覆盖了各主要零食量贩系统及会员超市。公司多元渠道布局形成协同效应，充分展现公司在渠道布局上的灵活性与有效性。

　　此外，这份协同效应也同样作用于卫龙营销端，今年上半年卫龙频繁发力联名营销，从头部餐饮品牌到二次元IP持续打造“辣味+场景”营销模式，通过线上打造话题、线下共创营销玩法，持续引爆卫龙品牌势能，强化卫龙“年轻、有趣、有创意”的品牌形象与独特调性。

　　不论是与肯德基“疯四”联名狂欢，还是卫龙x联名粽子、卫龙x白象联名“辣条拌面”等联名产品，均收获了极高的话题度。同时，报告期内卫龙借势粉丝经济，官宣王安宇为魔芋爽代言人，为魔芋品类创造新的增长点。

　　产线迭代创颠覆式提效 引领行业“价值深耕”

　　今年是“十四五”规划收官之年，相关数据显示，“十四五”期间新质生产力加速成长，成为食品饮料行业转型升级核心引擎。

　　上半年，卫龙第七代魔芋产线首次公开亮相，用高标准、严要求、智能化的生产流程直面媒体“显微镜”，将“卫龙标准”转化为可视化的信任资产，不仅加强了公司与公众的信任联结，更展现出新质生产力下辣味休闲食品制造的前沿活力。

　　资料显示，该产线通过颠覆性设计，将“溶胀-成型-调味-封装”四大核心工序浓缩于16000平方米的双层立体空间中，较第六代产线占地面积缩减一半，却实现产能翻倍与效率跃升80%。这一设计揭示了卫龙对工业化本质的深刻理解：通过流程再造，让产品生产迈入全面提效新纪元。

　　通过质造升级，卫龙在让产品生产保持工艺精度的同时，实现了增效与降本的双重突破。数据显示，上半年度公司整体费用率呈下降趋势，说明公司在成本控制、收入增长及资源配置方面发生了积极变化，管理专业化水平取得进一步提升。

　　随着碳达峰行动深入实施，绿色低碳转型成为食品工业新时期的重要任务。卫龙工厂融入全链路数智化技术，如能耗动态监控平台，可以对生产车间各点位的能源使用情况精准调控，节约每一度电力，实现低碳化生产；如第七代产线全新应用的蒸汽解冻工艺，大大节省了生产用水量。

　　考虑集团盈余、整体财务情况，卫龙董事会决议派发中期股息每股人民币0.18元，约为净利润的60%，延续上市以来中期的稳定高回报策略。卫龙董事长刘卫平表示：“集团将以更积极、更主动的心态拥抱市场的变化，以更好的产品、更优质的服务和体验不断提升我们的竞争力，持续为消费者、客户、员工、投资人及社会创造更大的价值。”

　　未来，辣味零食行业将朝着高价值、强体验、全球化方向迈进，市场规模有望持续扩大。《2025-2031年中国辣味零食市场全景调查与行业发展趋势报告》显示，预计2029年辣味零食品类市场规模将达到1323.8亿元。面对行业白热化竞争阶段，卫龙所展现出的强大韧性不仅是多品类策略的又一次胜利，背后是其更为深刻的结构性变革。卫龙将持续释放研发创新势能，深化用户需求探索，以更敏锐的供应链响应需求、以更全面的渠道布局市场、以更健康的盈利模型穿越周期，引领行业迈向“价值深耕”的新阶段。